背靠蔡崇信老东家，这家欧洲“最大”并购基金斥资近500亿“押注”亚洲市场！-金沙1005

近年来，亚洲市场逐渐成为国外pe投资的重点方向之一，作为欧洲最大并购基金之一的殷拓集团自然也不例外，其看中的亚洲老牌pe霸菱亚洲无疑助力其加速渗透亚洲市场。探寻背后更深层的原因在于，两者的“联姻”进一步体现出私募机构对于亚洲市场的看好。

在pe领域，一场被业内称为史诗级的大并购显现。

3月16日，欧洲私募行业巨头殷拓集团（eqt）宣布将以总对价68亿欧元收购霸菱亚洲，收购价折合约478亿元。

具体来看，eqt将以1.91亿股eqt普通股，外加15亿欧元（折合约105亿元）现金完成交易，预计这笔交易于今年四季度完成。

表面上来看，eqt的出手是看中霸菱亚洲的业绩表现、资源等方方面面。实际上，更为关键的在于，eqt对于亚洲市场的看好，其一直以来都将亚洲市场作为战略布局的重点。

强强 联合

一方是欧洲最大的并购基金之一，一方是亚洲地区内的大型私募之一，这意味着两者的“联姻无疑是强强联合。

据公开资料显示，eqt是1994年由瑞典银瑞达集团成立的私募股权投资机构，截至目前旗下共拥有10只基金，资产管理规模达734亿欧元（折合约5162亿元），是欧洲第二大（私募股权投资）pe机构。

值得一提的是，银瑞达还是蔡崇信的老东家。1999年，时任investor ab 大中华区高管的蔡崇信远赴杭州考察马云的创业项目，回香港后，蔡崇信毅然辞掉了年薪70万美元的风投事业，跑到杭州加入了当时阿里的草根创业团队。而由香港亿万富豪庄佳诚掌舵的霸菱亚洲实属优质资产。根据殷拓发布的公告显示，霸菱亚洲目前管理的资产规模达177亿欧元（约合1241亿元），是亚洲第三大私募基金公司。

如今，eqt大手笔收购霸菱亚洲，也就是说两者的资产管理规模（aum）合计超900亿欧元，一个巨无霸的私募股权机构将由此诞生。

收购完成后，霸菱亚洲将与eqt亚太私募团队共同成立霸菱eqt亚洲（bpea eqt asia），负责eqt在亚洲的私募投资业务，继续由原霸菱亚洲首席执行官庄佳诚和高级管理团队领导。

对于eqt来说，这场收购为其带来源源不断的好处。一方面是其在亚洲管理的aum预计将超过200亿欧元（约合人民币1402亿元）。

另一方面，eqt将获取霸菱亚洲控制旗下基金的普通合伙人实体—霸菱亚洲管理公司的100%股权，并可收取部分现有基金的超额收益（包括霸菱亚洲第六号基金25%的超额收益以及第七号基金35%的超额收益）。而从霸菱亚洲第八号基金（2021年九月完成首次募集）开始，eqt将投资并有权收取霸菱亚洲未来一切新基金之35%的超额收益。

同时，霸菱亚洲旗下的房地产投资业务将与eqt exeter合并，以单一平台于全球营运，这意味着eqt exeter将极大扩张其在亚洲地区的市场布局。

“押注”亚洲市场

一直以来eqt都将亚洲市场作为公司战略布局的重点方向，这在一定程度上也“催生”其将霸菱亚洲收入囊中。

殷拓也表示，收购将帮助公司大幅扩张亚洲区布局，也将加速驱动其房地产投资业务在亚洲市场的发展，并为公司带来300名客户，其中115名为新客户。

早在2006年，殷拓便开始涉足亚洲市场，彼时eqt成立大中华基金ⅱ，基金规模为5.35亿美元。该基金以中国、香港及台湾等大中华地区的中型企业收购和投资为重点，其中最有名的投资项目当属老百姓大药房。

2007年，殷拓集团以其控制的泽星投资向老百姓大药房投入资金共4.3亿元，成为其第一大股东。时隔7年后，老百姓大药房于2015年成功在上交所挂牌上市，此时泽星投资的持股比例降至34.77%，但依然稳居老百姓第一大股东的位置。

自2018年以来，殷拓开始减持老百姓，根据老百姓当时的公告显示，泽星投资在7月25日至11月19日期间，以每股59元至78.47元的价格累计减持750.2万股股份，占公司总股本的2.63％。若以期间内老百姓股票均价61.43元/股计算，这次泽星投资共套现约4.61亿元。

仅一次的减持就以覆盖殷拓对老百姓的投资成本。加上其在2019年老百姓大药房股价上涨之际，接连三次减持，可见其收获颇丰。

尝到甜头的殷拓加大对亚洲市场的布局，2018年5月，殷拓宣布设立亚洲中型市场第三号基金，募集规模为8亿美元。

eqt“押注”亚洲市场的背后是因为其拥有广阔的发展空间。据eqt表示，亚洲市场是驱动全球私募市场发展的增长引擎，其市场体量在2021年达2.1万亿美元，8年来的年均复合增长率高达24%，远超欧洲与北美市场总和的14%增长率。

此外，亚洲目前占全球gdp的三分之一以上，预计到2030年将贡献全球gdp增长的40%以上。这对于亚洲私募市场来说无疑是有利的。

值得注意的是，尽管eqt在亚洲市场布局较早，但其在亚洲市场的投资规模并不大，仅有20亿-30亿欧元，占其700亿欧元资管规模的比例微乎其微，而伴随着殷拓将霸菱亚洲拿下，其在亚洲管理的aum预计将超过200亿欧元。

这也侧面印证除作为“卖方”的霸菱亚洲是不可多得的优质资产。

起初霸菱亚洲设立的基金所募集的金额较小，直至第五只基金的设立，其募资规模已达24.6亿美元，超过之前成立的三只基金所募集的金额。不同于以往的是，这只基金超3成资金都投向大中华区的企业。

自此，霸菱亚洲加速在中国地区的“跑马圈地”，曾投资网易、徐福记、诺亚舟等知名企业，其中耳熟能详的投资项目便是京东健康。2019年，在京东健康10亿美元a轮融资中，也出现霸菱亚洲的身影，这笔投资使其在ipo前持有京东健康3.16%的股份，是仅次于高瓴的第二大外部机构投资方。

在此背景下，自成立以来，霸菱亚洲已实现总投资收益倍数达到2.6倍，管理规模也不断增加，据eqt数据显示，2019-2021年，霸菱亚洲管理规模以25%的复合年均增长率增长，可产生管理费的aum从2019年的113亿欧元增长至177亿欧元。

种种迹象表明，霸菱亚洲在一定程度上助力eqt在亚洲市场的“开疆扩土”，也就不难理解eqt花费巨资收购其的原因。

pe驻足亚洲市场

已成大势所趋

不仅是殷拓，黑石、kkr等pe巨头也在重仓亚洲市场，这似乎已成为pe领域的大势所趋。

2018年，黑石正式拉开进军亚洲市场的帷幕，其设立首只专注于亚洲市场的私募基金，规模为23亿美元。彼时其在亚洲投资的业务占公司的总业务的比重并不高，略低于10%。

直至2020年，黑石急速扩大亚洲市场，不仅在7月设立首期生命科学基金，规模达46亿元，还筹集110亿美元设立第二个针对亚洲企业私募基金，而这次基金规模是2018年首个基金的3倍。

与此同时，黑石还在一个月的时间内完成两笔大额收购，继2020年8月初，黑石刚刚宣布斥资47亿美元（约合326亿元）收购基因族谱网站ancestry后，8月24日，黑石再次出手，拿下日本最大制药商武田制药的非处方药部门，交易价格约为2500亿日元（约166亿元）。

黑石在亚洲市场的“买买买”仍在继续，其在近期还表示，将扩大亚洲团队的队伍规模，拟在新加坡、香港和东京招聘新员工，将其在亚洲的员工人数增加一倍。

另一pe巨头kkr也不断“攻城略地”。

2021年4月，kkr 亚洲四期基金募资150亿美元，一举成为投资于亚太地区规模最大的私募股权基金。并且在这只基金中，kkr的自有资金和员工跟投高达13亿美元。

kkr并未止步于此，据金沙1005官网消息显示，近日，kkr拟以20亿美元现金收购日本最大的房地产资产管理公司之一三菱-瑞银房地产，折合约127亿元。

亚洲市场逐渐成为pe巨头布局的重点方向，如今eqt收购霸菱亚洲，在多位pe业内人士看来，或将掀起全球pe行业并购潮。