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晨壹投资刘晓丹
来源:晨壹投资 | 作者:佚名 | 发布时间: 2021-04-18 | 625 次浏览 | 分享到:
注册制改革最难阶段未到来 坚持改革方向是关键
晨壹投资刘晓丹：注册制改革最难阶段未到来 坚持改革方向是关键

近日，刘晓丹在经纬亿万学院演讲时表示注册制改革最难阶段未到来 坚持改革方向是关键。

以下是根据刘晓丹演讲内容整理：

注册制实施一年多，取得的成效显而易见。一是一年上了几百家公司，这些公司形式多样，vie，亏损公司，甚至没有收入的公司。持续时间这么长，而且还在常态化地放，市场并没有崩。经历过数次新股发行改革失败的人都能体会到，不人为暂停而维持ipo发行常态化，这是一个多么大的进步！二是尽管对询价过程仍有不少限制，但至少是按照一定程序询出的市场化价格，不再限制发行市盈率。三是因为前两点，市场化调节的效果已经开始初步显现。科创板运行一年半后，已经有12%的股票破发，券商强制跟投的股票也出现浮亏，公司股票市值和流动性分化明显，还有一些公司由于定价不及预期缩减了发行规模。只要坚持下去，随着时间推移，这种分化还会进一步加剧。此外，创业板注册制涉及到的存量改革也平稳过渡。这些成果的取得殊为不易。

回到根本的问题，注册制怎么才算成功，很多年前我讲过，评价一个资本市场是否成功，根本上要看其是否发挥了市场化资源配置的作用，孕育了多少伟大的公司；而不是用反向标准，苛求不能放进任何一个垃圾公司。事实上，在实行注册制的成熟市场中，也上了大量的垃圾公司或者长不大的公司，只是后来都退市或者被并购了，这也是美国上市公司从顶峰时8000家减少到今天4000多家的原因。资本市场真正起到了优胜劣汰，资源配置的作用。2020年，美国ipo中六成以上是spac上市，最优秀的公司往往不会用这种方式上市。而港股2020年上市的公司60%是没有流动性的小公司，这些未来都有可能被淘汰或者并购。

a股的注册制改革就是要由行政审核定价来配置资源逐步向市场配置资源转变，发行条件和价格的放开以及二级市场交易制度的一些完善改良，都是行政之手往后撤，市场之手往前推的变化。但这是一个渐进的过程，不可能一蹴而就。
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