国金研究·人物聚焦|机械行业首席分析师满在朋：向纵深挺近-金沙1005



满在朋

国金证券机械行业首席分析师

各位领导和朋友，我已加入国金证券研究所，担任机械行业首席分析师。一路走来，充满感激。有幸在国产机械设备百花齐放的时代投身行业研究，结识众多优秀的上市公司和优秀的机构投资者。未来我和我的团队会加倍努力，以更极致的研究回馈二级市场，以及这个星光璀璨的时代。

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从大到小，向纵深挺近

在学校做科研的时候，听到一个说法，中国人擅长做大东西，喜欢搞大设备、大工程，虽然有些片面，但确是很多人的直观感受。十年前，聚光灯下的企业多数是做大型设备的，政策端的扶持多是针对大项目、大工程，让国人自豪的机械设备是大型压机、大型起重机、大型船舶、大型风机、高铁，等等。总之，我们在大型设备领域率先走到了世界前列。后来我慢慢明白，这是时代的需要。机械设备是生产资料，设备的需求是跟着时代的发展而变迁的。在中国快速工业化、快速城镇化的过程中，大型设备的需求爆发式增长，国外的供应商要么数量上无法满足、要么价格上无法满足，倒逼着中国的企业家、科学家、决策者共同努力，实现大型设备的国产化。我们在万吨压机、冶炼设备、船舶港机、工程机械等领域率先突破，达到了世界领先甚至世界第一。

但是最近几年，情况在发生变化。中国一些做小东西的企业开始显山露水。液压件、密封件、精密铸件、机械手、传感器、齿轮、滚针，等等，这些小小的机械零部件开始引起大家的关注。科研领域，关键核心技术的研发开始加速；政策上，隐形冠军、专精特新小巨人等提法陆续出现；实业界，专注零部件、精密制造的公司的经营规模持续突破。这是因为，我们发展到了一个新的阶段，需要更好的设备、更加自主的设备、更加物美价廉的设备，而实现的路径只有一个：把设备国产化向纵深推进，从主机国产化到零部件国产化。

未来我们可以看到，有越来越多的优秀的零部件公司实现进口替代，而这又会进一步增强国产主机的竞争力。当然，我们也看到越来越多的主机公司把发展目标从中国第一改成世界第一。国产主机和国产零部件相互促进、相互成就，最终都走到世界舞台中央。

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从单品到体系化

我国的机械设备整体起步比外资晚，是市场格局的后来者和挑战者。在一个百亿、千亿甚至更大的领域挑战原有的龙头企业，现实的选择就是选定其中某一种产品、甚至某一个产品，做到极致。所以我们过去看到有许多优秀的设备公司，虽然规模和全球龙头相比还有很大差距，但是其中某些产品已经做到了非常领先。这类公司的收入结构也相对简单，百分之八九十的收入都来自同一个产品。在这个过程中，后来者积累了技术和资本、锻炼了队伍、完善了供应链、建立了品牌认可度。然后再开始拓品类、系列化、加速成长。

未来我们会看到单项冠军继续涌现的同时，很多设备公司的产品门类越来越多、成长开始加速。曾经我喜欢计算上市公司成长的天花板，后来发现优秀公司的天花板是不断打开的。在从大单品到体系化的过程中，对优秀公司来说，周期是短暂的，成长是长期的。

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脚踏实地，仰望星空

风起于青萍之末，我们会脚踏实地，不忘研究的初心，跟踪每一个细微的行业变化，斟酌每一个潜在的投资机会，反复推敲财务模型中的每一个数据，为机构投资者提供靠谱的产品、及时的服务。同时，我们也不忘抬头看看星空，时常提醒自己我们处在一个什么样的时空，处在什么样的大周期、小周期，有哪些即将重现的历史、又有哪些全新的机遇。看准远方的路，坚定地走下去。

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致谢

感谢国金证券，感谢纪总和苏所给予我的机会与重担。感谢机构投资者和上市公司领导长期的支持与指导。感谢并肩奋斗的伙伴们。